但斌谈被白酒拖累？林园罕见露面发声！百亿私募最新布局流出

2023年5月结束，A股在震荡之中收官。受经济整体复苏不及年初预期的影响，5月份市场持续走弱，交易量在连续24个交易日破万亿后，于5月11日萎缩至万亿以下。

市场缺乏增量，博弈不断加剧，三大指数月内集体收跌，上证指数累计跌幅超3%，深证成指累跌超4%，创业板指累跌超5%。

板块方面，ChatGPT带来的热点仍旧为A股的炒作主线，美股算力板块的业绩确认引发A股共振，成为低迷行情中不容忽视的亮点。

(资料图片仅供参考)

股市震荡不休，私募行业又有哪些引人关注的事件发生？本文笔者就为大家盘点总结5月值得留意的私募行业大事件。

热点一：半夏投资如约封盘，遇净值回撤李蓓再发声

5月的第一个工作日，百亿私募半夏投资就雷厉风行地发布公告一则，宣布半夏宏观基金封盘，旗下所有存续产品暂停对新客户的申购开放（自5月8日起），仅接受存量投资人追加。

关于此次封盘，半夏投资“掌门人”李蓓早有预告，2021年9月她就于半夏投资官方公众号发文表示：

再过一段时间，可能是后年年初。半夏会整体封闭一段时间。不再新发基金，也不再接受新的投资人申购。仅接受老的投资人加仓。

封盘第二天，李蓓发文对封盘原因做了补充解释，称半夏希望实现“与股市不相关的长期绝对回报”，因此需要经常使用权益类衍生品，作为对冲工具保护个股持仓。

现在半夏宏观对冲系列的规模已经超过了100亿，如果规模再扩大较多，我们经常使用的对冲工具，就会面临交易所的持仓限制，对策略的实现和长期收益率水平就会产生一定的影响.

这样为投资者利益着想的解释收获了不少赞同与认可。

但在5月22日，“半夏投资旗下有产品出现较大净值回撤”的消息成为私募热闻，针对外界的密切关注，李蓓深夜发文回应，一方面承认“最近的确做的不好”，另一方面她也强调当前波动水平属于正常，半夏以严格的标准控制着持仓总风险。

作为国内宏观对冲投资领域的先行者和领军人物，李蓓执掌的半夏投资表现究竟如何？

根据私募排排网对私募投资策略分类，半夏投资的宏观对冲策略属于多资产策略的一种。

而在多资产策略的百亿私募中，截至2023年4月底，半夏投资近半年、近一年、近三年收益均居第一。

若将私募统计范围扩大至“管理规模5亿以上，核心策略为多资产策略”，近半年、近一年、近三年三个时间维度中收益均居前20的仅有7家（如下图），半夏投资是其中唯一的百亿私募。

热点二：但斌就“中特估”、AI热点发声，旗下产品最新布局流出

A股今年以来AI概念和“中特估”概念大热，百亿私募东方港湾创始人、价值投资奉行者但斌数次在社交媒体上提示炒作风险。

5月上旬，但斌在线上交流会中发声，针对AI、“中特估”和价值投资都发表了具体看法。

对于AI，但斌表示看好该行业，且东方港湾已布局持仓AI方向的美股几大公司，但他认为大模型竞争会非常激烈，最终赢家不会太多，追热点需要注意风险。

而对于“中特估”，但斌表示其中很多公司缺乏护城河，“过去估值低，是有合理的逻辑的”。

对于价值投资，但斌认为其放之四海而皆准，但对于每个国家的产业特征可能会有不同的表达，“但时间站在价值投资者这边”。

就在5月下旬，由但斌旗下东方港湾担任投资顾问的资管产品「银河金汇东方港湾1号」、「银河金汇东方港湾2号」最新布局流出。

贵州茅台赫然位于两只产品的头号重仓，从2003年以23元价格买入算起，但斌对茅台的看好已经持续了20年。除了茅台，一季度但斌还新进了多只白酒股，重点布局了煤炭股。

在2022年多变的市场中，但斌曾因产品出现较大回撤而备受质疑，但进入2023年后，他旗下产品净值迎来修复，多有扭转亏损的局势。

对此但斌于5月31日晚在社交媒体总结表示，今年旗下全球投资的产品因为持有AI表现尚可，但被白酒拖累了一些，而只能投A股和港股的产品则还在“煎熬”。

热点三：林园现身多家股东大会，发表最新观点

近期上市公司密集举办股东大会，私募大佬林园多有露面，参与的企业包括新能源、消费、医药等板块，其中尤以现身两家中药药企引发不少关注。

在积极参加股东大会的同时，近期林园还布局了哪些标的？在市场震荡之际，林园投资业绩如何？

5月24日下午，林园受邀做客私募排排网路演直播间，发表最新观点。合格投资者可认证回看。

在路演中，林园表示，当前A股市场仍处于牛市初期，消费品赛道并没有被高估；对地产股抱以密切关注，觉得当前应该要“搂一把”；同时对人工智能板块也在不断发起思考。

即使在百亿私募中，林园执掌的林园投资也是相对较受关注的，而他的业绩表现也可谓“不负众望”。

从长期业绩看，林园5月刚登顶基金经理十年期年化收益榜榜首；短期业绩看，在近半年的震荡市场下，林园旗下有业绩更新的221只私募产品，98.6%的产品都录得正收益。

热点四：景林资产、高毅资产最新美股持仓曝光！

按照美国证券交易委员会（简称SEC）相关规定，美股机构投资者纷纷在本月中旬提交了2023年一季度持仓报告（简称13F）。在美股多有布局的中国私募龙头景林资产、高毅资产的持仓因此曝光。

具体来看，景林看好教育股，大幅加仓新东方，减持拼多多，清仓京东等，还大幅买入人工智能相关概念股，包括微软、英伟达等。

而高毅资产在中概教育板块的布局则与景林资产存在一定分歧。

对于景林资产今年一季度大幅增持的，高毅资产一减再减；反而对于2022年四季度曾大幅减持的另一只教育板块中概股「好未来」，高毅资产选择“卷土重来”，大幅增持112%，季度末持股总数逼近2022年三季度末水平。

热点五：量化指增超额收益遇冷？多家明星量化私募发声

今年以来，A股市场持续震荡，市场热点主要集中在AI和“中特估”相关板块。较为极致的行情对私募发起考验，量化私募尤其受影响。

部分量化私募的超额收益近年出现衰减甚至回撤，逐渐引发业内广泛关注。

首先要说的是，即使经历了今年一季度的极端行情，头部量化私募整体超额回撤并不明显，对于接近满仓运行的量化多头策略而言，这意味着已然录得一定的绝对收益——即使没有α收益，也还有满仓的β收益。

针对A股量化投资超额缩减的问题，私募排排网邀请到了金戈量锐、聚宽投资总经理王恒鹏、宽德私募、龙旗科技、蒙玺投资、瑞锐投资投资总监袁磊、世纪前沿、思勰投资、稳博创始合伙人郑耀(按照公司首字母排序)九位明星私募，为大家一起解读。

总体来讲，对于量化策略的低迷表现，不少私募认为与今年的结构性市场环境和量化私募发展周期有关。

思勰投资指出，“长期因素，更多是市场有效性的提升，与量化行业内生的策略同质化有关。而短期因素，我们认为是源于今年以来的市场行情的短期特征。”

金戈量锐也认为，量化产品的超额波动呈现了一定的周期性。从历史来看，过去几年超额收益是相对较高，未来大家要对超额收益降低预期。

世纪前沿表示，量化超额分布往往是不均匀的，我们必须要接受某一个季度市场环境不好，超额收益比较难做的情况。但如果稍微拉长周期，这种超额波动是很正常的。

龙旗科技则认为，最主要的还是量价策略的拥挤，导致量价机会的确逐渐在缩小。但是从另一方面来看，不同市值区段股票的市盈率表现愈发离散，由基本面因子和另类数据提供的机会并没有衰减。

蒙玺投资对比指出，从海外量化行业发展来看，行业超额收益逐渐衰减是必然，整体看，量化策略存在一定周期性。今年以来，受市场风格无序切换等因素综合影响，量化策略进入了超额低迷的周期阶段。

宽德私募表示，“长远来看，未来的资本市场将趋于成熟理性。随着行业管理规模的稳步增长，各家管理人不断精进投资技术水准和硬件实力，使得市场定价会更有效。超额收益整体下降将是必然趋势，并会逐渐回归到均衡水平。”

聚宽投资总经理王恒鹏也认为，随着增量空间逐步缩小，行业壁垒逐步增加，行业格局会逐步稳定下来，强者恒强的趋势会逐步明显，行业集中度会持续较高。

在应对超额收益衰减方面，稳博创始合伙人郑耀表示，对于管理人来说，寻找更多的超额收益来源，提高超额的多元性，是对抗超额收益衰减比较有效的手段。

瑞锐投资投资总监袁磊也表示，超额收益来源可以是多样化的，比如通过一些衍生品作为另类的超额收益来源，可以在一定程度上减缓超额收益的衰减，甚至可能产生超额。

风险揭示：投资有风险，本资料涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况做出投资决策，对投资决策自负盈亏。

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